主要系央企管理层换届以及海风项目多种限制性因素的影响，山东事故风电项目的整体推进有所放缓，山东事故下半年以来限制性因素影响逐渐解除，海风项目加速推进，不过全年装机未达到年初预期。

在近期LPR降息政策出台前，炼厂官方媒体曾多次发布前瞻性指引信息，炼厂提示LPR利率稳步下行时机已经具备，强调MLF利率按兵不动不会影响LPR利率变化等，最后央行公布的非对称LPR利率降幅甚至还超出市场普遍预期，取得了较好的政策效果。2022年分两批推出共计7399亿元，发生用于补充投资包括新型基础设施、科技创新等重大项目的资本金，以及为专项债项目资本金搭桥。

货币政策超预期的原因是什么？为实现2024年的政策目标，人死货币政策需要更好满足市场方方面面的较强需求。全球经济复苏动能分化，山东事故地缘政治冲突等不确定性依然较高，国内进一步推动经济回升向好需要克服一系列困难和挑战。炼厂2025年可能进一步降息200个基点。

我们认为，发生货币政策该宽松的依然需要宽松，该紧缩的还是需要紧缩，关键是要把握好度。预计MLF有下降10-20bp的空间，人死LPR仍有可能相应下调。

山东事故货币政策适度发力的外部环境正在有所改善。

在地方财政层面，炼厂预计新增地方专项债额度为4万亿元左右，炼厂用于偿还地方存量债务的特殊再融资债券可能发行1.5万亿元左右，有较大可能会高于2023年的水平。发生二是综合运用好结构性工具。

下一步货币政策是否还有发力空间？年初货币政策的超预期操作已经清晰地向市场传递了十分重要的信息，人死2024年的货币政策将力求避免被动的、人死滞后的、欠力度的操作，努力实现主动的、前瞻的、有力度的积极操作，以更好地配合积极的财政政策，实现宏观经济和政策目标。随着准备金率的下调，山东事故银行的信贷投放能力得以保持甚至于会进一步扩大，山东事故有助于支持国家重点建设项目和薄弱环节，尤其是有能力支持房企的融资需求。

炼厂一是政府发债需要得到市场资金的支持。发生2024年货币政策尤其需要更好地配合财政政策发力。

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